스프레드 옵션 매매

같은 기초자산에 대한 옵션 두 개 이상을 매수/매도 조합하여

순수 옵션 매수/매도 보다 변동성을 줄이고 리스크를 제한하는 거래전략

 

 

• 콜옵션과 콜옵션, 또는 풋옵션과 풋옵션을 조합  

        -https://soohwanpeterkim.tistory.com/249

콜옵션 풋옵션

 

• **행사가격(K)**이나 **만기(T)**가 다름
• 프리미엄 차이 또는 기초자산 간의 가격차에 투자

 

스프레드 옵션의 주요 종류

(1) 수직 스프레드 (Vertical Spread)

**같은 만기, 다른 행사가격(K)**의 옵션을 동시에 매수/매도

   주로 같은 옵션 종류 (콜/콜, 풋/풋) 끼리 사용

• 예시 – Bull Call Spread (강세 콜 스프레드)
  • KOSPI200 현재 300p
  • K=290 콜 매수 (프리미엄 15)
  • K=310 콜 매도 (프리미엄 5)
  이 전략은 시장이 적당히 오르면 수익, 많이 올라도 수익이 제한됨.→ 리스크는 -10, 최대 이익도 +10으로 고정만기 가격수익 계산순이익

  280	콜 모두 휴지조각 (0)	-10
  300	매수 콜 이익 10, 매도 콜 0	10 - 0 -10 = 0
  310	매수 20, 매도 0	20 - 0 -10 = 10
  330	매수 40, 매도 20	40 - 20 -10 = 10 (최대익)

   
• 방향성 + 리스크 제한

예시:

• Bull Call Spread (강세 콜 스프레드)
  → 낮은 K의 콜 매수 + 높은 K의 콜 매도
  → 상승에 베팅, 수익 제한
• Bear Put Spread (약세 풋 스프레드)
  → 높은 K의 풋 매수 + 낮은 K의 풋 매도
  → 하락에 베팅, 손실 제한

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(2) 수평 스프레드 (Horizontal/Calendar Spread)

• • 같은 행사가격, 다른 만기(T)
  • 보통 근월물 매도 + 원월물 매수로 구성
  • 시간가치(Time Decay)에 베팅하는 전략
  예시:
  • K=300 콜옵션
    • 근월물 매도: 만기 1주 후 (프리미엄 10)
    • 원월물 매수: 만기 1달 후 (프리미엄 15)
  • 순지출: 15 - 10 = 5
  이 전략은 시장이 만기 즈음 K=300 근처에 머물면 최대 수익
  • 근월물이 0에 수렴하며 프리미엄을 먹음
  • 원월물은 시간가치가 여전히 존재

즉 수평 스프레드는 현재일로부터 원월물 만기일까지 가격이 그대로여야 수익이 난다. 즉 횡보장, 변동성 감소에 유리

 

원월물 / 근월물 매도·매수 조합으로 돈을 버는 원리

시간가치(Time Decay = 세타, θ)를 이용한 이득

옵션은 만기일이 가까워질수록 가치가 빠르게 줄어듭니다. 이를 **세타 손실 (theta decay)**라고 합니다.

• 매도자는 시간경과로 수익: 시간이 지나면 옵션 가치는 줄어들고, 매도한 프리미엄을 온전히 먹을 수 있음
• 근월물은 빠르게 가치 하락, 원월물은 느리게 하락

* 추가 설명

 

• 근월물은 만기까지 금방 시간가치를 잃어버리므로 → 빠르게 0으로 수렴
• 원월물은 시간이 더 남아서 → 가치를 유지

 

 

롱 캘린더 스프레드 (Long Calendar Spread) 수익구조:

시나리오수익 구조

시장이 행사가(K)에 가깝게 머무름	근월물 가치 거의 0 → 매도 수익 극대화, 원월물은 가치 유지 → 순이익 발생
시장이 크게 상승/하락	원월물과 근월물 모두 내재가치 생기거나 무의미해짐 → 손실 가능성

(3) 신용 스프레드 vs. 차익 스프레드

• 신용(Credit) 스프레드: 프리미엄 순수익으로 시작 (매도 프리미엄 > 매수 프리미엄)
• 차익(Debit) 스프레드: 프리미엄 순지출로 시작 (매수 프리미엄 > 매도 프리미엄)